陆金所的三个不能碰

     伴随2月17日陆金所董事长计葵生的公开信曝光，陆金所的非标金融资产服务也正式浮出水面。陆金所这家以互联网理念与现代科技打造的极具前瞻意识的金融资产交易服务平台，将如何在现今金融局势下发挥作用，旋即成为市场关注焦点。计葵生在公开信也被业内读作陆金所的创新宣言，其中所传递出陆金所在未来发展中对于合规发展的审慎态度，很值得同业参考。 

     大众了解陆金所大多来自于其P2P业务-稳盈-安e贷。与许多平台不同，稳盈-安e贷并不以高收益吸引市场，根据网贷之家数据显示，陆金所稳盈-安e贷的预期年化利率为8.4%，这相比动辄20%多的同业预期投资回报相去甚远，但即便如此，该投资服务仍旧在短短一年多，在市场中炙手可热的一枝独秀，月成交规模超过5亿元。这其中或有平安背书的投资者选择依据，而更多的则是市场对于其模式合理性与风控能力的认可。必须承认陆金所与目前绝大多数互联网金融平台最大的区别即在于其专业金融背景，陆金所的团队深谙互联网金融的金融本质，合规与风控在其发展过程中始终占据核心位置。我们发现在稳盈-安e贷的模式中，不做错配、不做资金池等关键词在产品设计中即被旗帜鲜明地提了出来，也恰恰与央行在去年年中对网贷行业提出的三条红线（非法集资、资金池、诈骗）不谋而合。现任证监会主席肖钢曾在公开场合表示，通过期限错配，发旧偿新本质上就是庞氏骗局。一旦发生系统性风险，资金流发生断裂，对于平台的影响是摧毁性的。去年，许多网贷平台的风控问题饱受市场争议很大程度即源于此。陆金所对于期限错配模式与资金池模式的抛弃，根本目的在于防范流动性风险，或许不利于短期内的迅速扩张，但却实实在在让平台基础打得更加扎实，厚积薄发。

    从计葵生的公开信中可以看出，陆金所的发展逻辑中创新的基础仍是风控。其在P2P领域积累和沉淀的创新与风控经验持续反映在未来发展的六大原则中。除了不做错配，不做资金池之外，还强调了不设置资产池——这一通常在结构化过程中常用的手段。

    资产池在机构非标金融资产结构化过程中常常被使用，以多元化权益性资产构成资产包，通过滚动发售不同期限的产品持续性募集资金，并以动态管理模式保持资金来源和资金运用平衡。但由于资产池中权益资产（债权）的不同期限，势必造成项目发行及存续中的期限错配，其造成的债权关系混乱与流动性风险同样常被市场所诟病。包括央行此前对资产池的定性也有过多次反复，但由于银行等金融机构对于创新驱动、项目规模及绝对收益的迫切要求，使得监管层也非常慎重，一直在寻找平衡点，相关法令也始终未及落地。而陆金所却直接将不做资产池作为其未来创新的重要原则。通过项目来源的独立性与严格的资产筛选，来确保融资方在各方面均能符合有关法律政策的要求，同时做好风险隔离。

    不作期限错配，不做资金池，不做资产池，陆金所的三个不能碰，从短期来看，不做资产池的确会延缓对于陆金所在非标金融资产服务领域业务发展速度陆金所此举也颇有壮士断腕之势；但从长期来看，摒弃平台的风险诱因，却可以让平台生存得更有序与有效，这对于投融资各方而言，无疑是真正有益的。在计葵生等陆金所高管眼中，平台的生存价值，并不在于规模的迅速积累，而在于时间上的历久弥新。

    陆金所的三个不做，实质是以安全换长远发展，以稳健换市场之举，夯实基础而谋定后动，对于当前的金融市场创新发展而言，具有积极示范意义。