【银行业研究报告内容摘要】 本期观点与投资视线 1.1月货币信贷数据显示银行放贷能力仍受存款约束较大，可能直接促成了央行下调准备金率，此外多地对楼市政策进行微调获得中央默许，未来可能会有进一步的放松政策。 2.银监会允许平台贷延长还款期限，主要是出于对平台贷普遍存在的本金偿还困难而作出妥协让步，估计一些去年到期的平台贷实际上已经做了延期，因而平台贷问题继续不会对上市银行年报构成账面影响。 3.银监会或允许更多的超额拨备可计入附属资本，有利于银行提升账面的充足率。以上两条监管放松政策体现了金融工作会议关于防范系统性风险的要求。 4.节后票据利率持续回落，主要原因可能是节后大行存款回流引发收票行为，此外还显示春节后实体经济恢复较慢，企业选择去库存导致票据融资需求较低。 5.总体而言，未来经济数据可能偏弱，政策面的调整将趋于提前，但实体经济的触底回升可能要在2季度或更晚。对银行而言，上半年面临不良贷款周期性上升的压力，此外息差也将逐步见顶回落。 行业动态与评论监管新规对非息收入构成影响；平台贷余额比2010年末有所上升，近期或将出台监管新规；信托2011Q4：受监管业务比重明显下降；北京：获准扩大经济适用住房开发贷款试点范围；上海银监局：融资额超10亿元房地产项目需"银团贷"；各国央行保持宽松政策。 公司动态与评论工商银行：个人经营贷款增幅超四成；境外机构总资产达1320亿美元；华夏银行：2011年末小企业纯贷款业务余额超千亿元。 估值跟踪过去一周银行板块指数小幅下跌0.6%，落后于沪深300（+0.1%）和中证500（+2.2%），过去一个月三者分别上涨0.8%、3.1%和7.9%，近期中小板块相对收益较好。银行板块当前2012年PB约为1.2倍，PE为6.1倍，目前与沪深300的PE估值差约为36%，PB估值差约20%，估值差距又有所扩大。 |
